“Вероятность возвращения к золотовалютному стандарту”: пункт 1.3 к дипломной работе по экономике


Пример написания теоретической части дипломной работы. Приведен для образца пункт 1.3 “Вероятность возвращения к золотовалютному стандарту” к дипломной работе на тему “Рынок золота”.

Дипломная работа по экономике

Написание ВКР – кропотливый и требующий много времени труд студента, который обещает увенчаться успехом в качестве долгожданной “корочки” о высшем образовании экономиста.

Первая глава носит теоретический характер. Однако, это совсем не означает, что в ней не должно быть таблиц, схем, графиков. Здесь не должно быть личных расчетов студента и анализа. А вот факты, исследования, анализ других авторов здесь разместить вполне уместно. Ниже приведен пункт 1.3 именно такой ВКР, в которой представлены таблицы и рисунки, содержащие необходимые данные для раскрытия теоретической сути исследуемой темы.

Пункт теоретической части дипломной работы: “Вероятность возвращения к золотовалютному стандарту” (пример)

В конце 2009 года, комментируя рост цен на золото, председатель ФРС Бен Бернанке сказал примерно следующее: «не понимаю, зачем инвесторам золото, разговора о золотовалютном стандарте быть не может, это дела давно минувших дней». Еще раз тему золотовалютного стандарта затронул в том же году кандидат от республиканцев – Митт Ромни. Он подчеркнул, что вероятность перехода к золотовалютному стандарту возможна. Во всем этом нужно уметь различать политику и экономику. Ромми – политик, и его речи могут иметь своей целью произвести «должное» впечатление на избирателей. С Бернанке ситуация совсем иная, ведь это экономист, автор учебника по макроэкономике. С Бернанке трудно не согласится, особенно если изучать макроэкономику по его учебнику.

Популярность золота среди инвесторов – факт, а рост цен на золото с 2001 года по 2012 год (рисунок 1) составил 600% (увеличение в 6 раз).

Динамика цен на золото

Рисунок 1 – Динамика цен на золото за одну тройскую унцию на конец каждого года за период с 2001 по 2012 годы

 

«И если мы встанем на сторону инвесторов, и зададимся вопросом, почему они ведут себя так, покупая золото и задирая его цены вверх, то мы придем к выводу, что в условиях существующих экономических реалий золотовалютный стандарт – вполне логичное следствие наблюдающихся тенденций, каким бы нереальным это ни казалось».

Золото растет по причине роста инвестиционного спроса. Поэтому рассмотрим фундаментальные тенденции и причины роста инвестиционного спроса на золото. После кризиса 2008 года в США возникло три фундаментальных тенденции:

  1. Дефицит государственного бюджета в 2009-2012 годах составлял 8-10 % ВВП, что привело к росту государственного долга с 65 % ВВП в 2008, до 101 % ВВП в 2012 году. При этом, особенностью государственных заимствований является доминирование краткосрочных займов.
  2. Смягчение денежно-кредитной политики (снижение процентных ставок и программы количественного смягчения) привело к росту денежной массы M1 средними темпами 15% в год, тем самым в экономике создан навес ликвидности.

Динамика федерального долга и денежного агрегата М1 в США показаны в Приложении.

  1. Сохранение весьма высокого уровня безработицы. Динамика уровня безработицы показана в Приложении.

Среднегодовые темпы роста экономки с 4% в 1990-2000 годы сократились до 1-2% во все последующие после 2008 года годы. Несмотря на абсолютно открытые денежные краны (политика «дешевых» денег) в конце 2012 года имеем риски дальнейшего замедления темпов экономического роста США (fiscal cliff). Динамика темпов роста ВВП в США показана в Приложении.

Экономическим решением, которое хоть как-то сдвинет эволюционный процесс с его нынешнего состояния, может быть только переход к более высокой инфляционной цели. Ресурс этого решения для США в том, что первоначальный рост инфляции, превышающий уровень имеющихся инфляционных ожиданий, приводит к экономическому росту, но как долго этот ускоренный экономический рост может продолжаться – не ведомо, ясно, что не бесконечно, потому что ожидания адаптируются. В долгосрочной же перспективе, более высокая инфляция позволит США обесценить долг, т.к. он номинирован в прежних, доинфляционных, ценах.

К этому решению многие еще не готовы, но оно выглядит неизбежным.

Особенность ситуации заключается в том, что финансовые рынки уже сейчас в состоянии сами спровоцировать это решение ростом оценки рисков, связанных с экономикой США (вот почему перевод внимания на еврокризис давал возможность выиграть время). Это ситуация динамического неравновесия по Дж. Соросу. Технически это выглядит так: в результате роста ожидаемых рисков от инвестирования в US treasures начинает расти процентная ставка по государственным займам. В результате увеличивается доля расходов федерального правительства на обслуживание долга, то есть рост рисков становится оправдан, т.к. показатель кредитоспособности ухудшается. Поскольку долг краткосрочный, то казначейству придется брать не только новые займы, но и рефинансировать старые займы по более высокой процентной ставке. В результате получится, если сейчас доля расходов на обслуживание долга в общих расходах бюджета США составляет 6,3%, то при росте средней процентной ставки, с нынешних 1,5% годовых до 4,5% годовых, через 4 года расходы на обслуживание долга составят 18-19%2 от общих расходов бюджета, а это характеризует существенный рост рисков.

Говоря о возможном росте процентной ставки по US treasures мы должны иметь в виду, что процентная ставка покрывает альтернативные варианты размещения капитала с учетом укрепления/обесценения доллара.

То есть, пока курс доллара стабилен (или растет к евро, например), то нынешние 1,5% годовых в US treasures более ценны, чем 1,5% годовых в облигациях стран еврозоны, т.к. дополнительную доходность им придавал сам рост доллара относительно евро. Если же эта тенденция изменится, то к падающему доллару инвесторы будут требовать дополнительную доходность по US treasures и ставки вырастут именно из-за слабеющего доллара.

В той ситуации, которая складывалась до 2012 года, рано или поздно, добровольно или принудительно, ФРС было бы вынуждено повысить целевую планку по инфляции. И это событие стало бы началом стадии зрелости рассматриваемого нами эволюционного процесса, когда среда будет уже не сопротивляться импульсу, а способствовать ему, действовать в одном с ним направлении.

Повышение цели по инфляции – только первый шаг в череде изменений. Оно облегчит краткосрочное состояние экономики США, потому что позволит стимулировать ее рост по сравнению с застоем при жестком контроле над ценами, но не избавит от всех проблем, потому что ударит по рынку капитала, ослабив доллар и вызвав рост процентной ставки. Это поставит под сомнение преимущества США на мировой арене по привлечению капитала и может привести к изменению инвестиционных потоков. С учетом этого фактора в длительной перспективе ситуация с выросшими процентными ставками и высокой инфляцией выглядит не на много лучше, чем изначальная, потому что рынки могут потерять доверие. Это выразится в том, что своим отношением к рискам они будут способствовать ускорению инфляционных процессов, росту процентных ставок и падению доллара. То есть оказывается, что сценарий с ростом инфляции тоже неустойчив.

То, как рынки внезапно теряют доверие, и как трудно с этим справиться, мы в очередной раз видели совсем недавно, когда дела касались Греции, Италии, Испании и эффекта «домино» в ходе еврокризиса 2010-2012 годов.

Насколько резким может быть процесс потери доверия инвесторов к экономике США – судить сложно, но судя по объемам экономики США и по значимости ее роли в мировой финансовой системе, процесс будет гораздо более крупным, чем греческие события и даже чем события кризиса 2008 года. В ходе этого процесса будет резкая (возможно, очень длительная) инфляция, рост волатильности на мировых рынках (по золоту и по доллару прежде всего) и запредельные процентные ставки, которые прижмут многих заемщиков. Финансовые рынки ведут себя очень жестко, когда речь идет о возможных потерях.

Вот теперь мы подбираемся к заключительному моменту нашего эволюционного процесса. Для американцев это значит – через инфляцию и падение доверия, к решению проблем, связанных с избыточным долгом. Ситуация подрыва доверия, высокой инфляции и высоких ставок не будет устраивать никого, поэтому ее придется менять.

Придется возвращать доверие, восстанавливать стабильность цен, доверие к доллару. Произойти это может только в условиях, когда все возможные риски уже реализуются, спрос на золото упадет, а рассматриваемый нами эволюционный процесс перейдет в стадию смерти, когда импульс ослабнет, а среда уже достаточно изменится под воздействием импульса, и теперь уже будет отражать в себе то качество, которое импульс ей передал. И тут видится только один способ восстановления доверия на рынках – за счет возвращения к золотовалютному стандарту.

Получается, что на конец 2012- начало 2013 годов, судя по той ситуации, которая была описана нами в самом начале этого пункта, при условии, что описанные тенденции продолжали бы сохранятся (рост цены на золото, рост федерального долга, дефицит бюджета, рост безработицы), одной из возможных ситуаций развития событий мог бы стать переход к золотовалютному стандарту.

Но ситуация изменилась – цена на золото в 2013 году резко упала (на 33,09%), что видно из данных таблицы 1. В последующие годы цена более-менее стабильно держится на одном уровне.

Таблица 1 – Динамика цен на золото за одну тройскую унцию на конец каждого года

Динамика цены золота

Непрерывный рост мировой цены золота начался в 2001 году. Цикл роста драгметалла закончился в 2012 году. Двенадцать лет, динамика цен на золото была только положительной. В 2013 году произошло резкое падение цены на золото. Интересно то, что в 2013 году, золото потеряло 33% своей стоимости, а в 2014 году, мировой спрос на золото – значительно стабилизировался, и на графике (рисунок 2) хорошо заметно изменение динамики цены желтого металла с резкого падения до незначительного повышения и некоторой стабилизации.

Получается, что на неопределенное время США удалось «отодвинуть» свой кризис. Следовательно, в ближайшее время перехода к золотовалютному

Динамика цен золота за 2010-2015 годы

Рисунок 2 – Динамика цен на золото за одну тройскую унцию на конец каждого года за период с 2001 по 2015 годы

стандарту быть не должно. Однако, столь резкого падения цен на золото, то же не ожидали, но оно произошло. Поэтому, если цены на золото продолжат расти, а они выросли относительно предыдущего года на 6,74% и на 0,42%, соответственно, в 2014 и 2015 годах, то переход к золотовалютному стандарту может быть возможен.

*****
Данная работа на тему “Вероятность возвращения к золотовалютному стандарту: пункт 1.3 к дипломной работе по экономике” опубликована на сайте kursovaya.sokolbank.ru в помощь студентам-экономистам.
*****

Выводы: Предложенная часть дипломной работы поможет студенту, самостоятельно занимающемся написанием ВКР, понять, о чем писать и что должна и может содержать теоретическая часть.

Заказать любую тему по таким предметам, как экономика, менеджмент и финансы вы можете лично и напрямую автору-исполнителю. Для этого воспользуйтесь электронной почтой, указанной на баннере на сайте.

Просмотров: 0