Денежные рынки и рынки капиталов


СОДЕРЖАНИЕ

1 Спрос и предложение заемных средств………………………………………….3
2 Инструменты денежного рынка…………………………………………………..5
3 Инструменты рынка капиталов………………………………………………….10
4 Рынки финансовых фьючерсов………………………………………………….16
Список литературы…………………………………………………………………19

1 СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

Как известно, роль кредита (заемных средств) в рыночной экономике очень важна. Увеличение масштабов накопления денежного капитала обуславливает развитие кредитного рынка. Движение ссудного капитала заключается в следующем: капитал, накапливаемый в виде денежных средств, превращается непосредственно в ссудный. Кредитный рынок как экономическая категория выражает социально-экономические отношения, связанные с движением стоимости, формирующей в конечном итоге ее сущность.
Кредитный рынок — это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между хозяйствующими субъектами и населением, нуждающимся в финансовых средствах, а также между хозяйствующими субъектами и населением, которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях. Через кредитный рынок осуществляется накопление, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами экономики в процессе воспроизводства, когда высвобождается денежный капитал. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам). Сущность кредитного рынка не зависит от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капитала или только при помощи ка-питала, депонированного у него.
Через кредитный рынок осуществляется рост производства и товарооборота, движение капиталов внутри страны, трансформация денежных сбережений в капиталовложения, реализации НТР, обновление основного капитала.
Важная роль его как составляющего финансового рынка заключается в объединении мелких, разрозненных денежных средств, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала. Денежный капитал накапливается, в основном, в виде денежного ссудного капитала, в связи с чем это накопление важно не само по себе как обособленный процесс, а с точки зрения его воздействия на весь ход воспроизводства. Накопление денежного капитала с макроэкономической точки зрения тесно взаимодействует с реальным накоплением. Известно, что денежный капитал в основном формируется за счет сбережений населения, а их размеры играют значительную роль в образовании доли капиталовложе-ний в валовом национальном продукте страны.
Сущность и роль кредитного рынка определяет его функции. Постоянным проявлением сущности кредита во всех формах является перераспределительная функция, функция создания кредитных орудий обращения и, придерживаясь теоретических выводов некоторых ученых, выделяют четыре функции, характерные для казахстанского кредитного рынка:
— обслуживание товарного обращения через кредит;
— привлечение денежных сбережений (накоплений) хозяйствующих субъектов, населения, государства, а также иностранных клиентов;
— аккумуляция денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания производственного процесса;
— обеспечение обслуживания государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов, а также содействие образованию мощных финансово-промышленных групп.
Известно, что кредитный рынок органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Его уровнем измеряется и определяется движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие общественного воспроизводства, воздействие его на социально-экономические отношения в целом.
Основными участниками кредитного рынка выступают кредитор и заемщик. Кредитор — сторона кредитной сделки, предоставляющая ссуду. На ранних стадиях товарного производства кредиторами выступали ростовщики. С его развитием в качестве денежных кредиторов стали выступать банковские учреждения. А при передаче в ссуду товаров кредитором выступают товаропроизводители. Источниками могут быть собственные накопления, ресурсы, позаимствованные на возвратных началах у других субъектов воспроизводственного процесса. В условиях современного рыночного хозяйства банк-кредитор может предоставить ссуду не только за счет своих собственных ресурсов, но и за счет при-влеченных средств, хранящихся на его собственных счетах, а также моби-лизованных посредством размещения ценных бумаг.
Заемщик — это сторона кредитных отношений, получающая кредит и обязанная возвратить полученную ссуду в установленный срок. В период ростовщичества кредитом пользовались мелкие крестьяне, мастера-ремесленники, а также крупные земельные собственники или вообще богатые люди. В последующем с появлением банков происходит концентрация заемщиков, для которых он выступает коллективным кредитором. Заемщик в отличие от кредитора в ссудной сделке имеет особенности, заключающиеся в следующем:
— он не является собственником ссужаемых средств, а выступает их вре-менным владельцем, работает с чужими ресурсами, ему не принадлежащими;
— заемщик использует ссужаемые средства как в сфере обращения, так и в сфере производства. Кредитор предоставляет ссуду в фазе обмена, не входя непосредственно в производство;
— заемщик возвращает ссужаемые ресурсы, завершившие кругооборот в его хозяйстве. Для обеспечения возврата заемщик так должен построить воспроизведенный процесс, чтобы обеспечить высвобождение средств, достаточных для расчетов с кредиторами;
— заемщик не только возвращает стоимость, полученную во временное пользование, но и уплачивает при этом ссудный процент. Заемщик зависит от кредитора, который диктует свою волю заемщику.
Вступая в кредитные отношения, кредитор и заемщик демонстрируют единство своих целей и интересов. В рамках кредитных отношений они могут меняться местами, кредитор становится заемщиком, заемщик — кредитором.

2 ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

В настоящее время основной оборот денежных средств приводится на безналичное обращение, заменившее большую часть наличного оборота. Оно осуществляется через коммерческие банки, которые взимают плату за предоставленные услуги. Именно здесь и возникает рынок безналичных расчетов.
Обращение денег при этом производится посредством платежных доку-ментов, таких как: платежные поручения; платежные требования-поручения; аккредитивы; иные, установленные законодательными актами РК.
Безналичные платежи осуществляются путем: выдачи или предъявления платежного документа, содержащего денежное обязательство либо указание о выплате денег; передачи платежного документа или элек-тронного сообщения, содержащего указание о выплате денег. Они могут производиться как с использованием банковского счета клиента, так и без него в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.
Расчеты платежными поручениями являются наиболее простым способом осуществления расчетов между хозяйствующими субъектами. Этот документ представляет собой поручение хозяйствующего субъекта о перечислении определенной суммы со своего счета на счет другого субъекта. Они действительны в течение 10 дней со дня выписки. При этом день выписки в расчет не принимается. Поручение принимается от плательщика к исполнению только при наличии средств на счете, если иное не оговорено между банком и владельцем счета. Платежные поручения могут быть срочные, досрочные и отсроченные.
Срочные платежи совершаются в следующих вариантах:
— авансовый платеж, т.е. платеж до отгрузки товара;
— платеж после отгрузки товара, т.е. путем прямого акцепта товара;
— частичные платежи при крупных сделках.
Расчет платежными поручениями осуществляется по следующей схеме (рис. 1).

Рисунок 1 — Схема расчетов платежными поручениями

Схема расчетов следующая: 1 — покупатель (т.е. плательщик денежных средств) представляет в банк платежное поручение о четырех экземплярах и получает назад один в качестве расписки банка; 2 — банк, обслуживающий покупателя, на основании одного экземпляра платежного поручения списывает денежные средства со счета покупателя; 3 — банк, обслуживающий покупателя, направляет в банк, обслуживающий продавца, два экземпляра платежного поручения и денежные средства; 4 — банк, обслуживающий продавца, используя второй экземпляр платежного поручения, зачисляет денежные средства на счет продавца (т.е. получателя денежных средств); 5 — банки продавца и покупателя выдают своим клиентам соответственно выписки из расчетных счетов.
Несколько обратную схему представляют собой расчеты платежными требованиями-поручениями — расчетными документами, содержащими требования продавца к покупателю оплатить на основании направленных ему, минуя банк, расчетных и отгрузочных документов стоимость поставленного по договору товара. Плательщик, определив возможность оплаты полученного платежного требования-поручения, сдает данный документ в обслуживающий его банк для перечисления акцептованной им суммы на расчетный счет продавца. Расчет платежными требованиями-поручениями совершается по следующей схеме (рис.2).
Схема расчетов требованиями-поручениями следующая: 1 — отгрузка продукции продавцом; 2 — передача платежного требования-поручения вместе с отгрузочными документами; 3 — помещение отгрузочных доку-ментов в картотеку

Рисунок 2 — Схема расчетов требованиями-поручениями

банка, обслуживающего покупателя; 4 — передача платежного требования-поручения покупателю; 5 — оформление покупателем платежного требования-поручения и передача его в банк, который принимает его только при наличии средств на счете покупателя; 6 — передача покупателю отгрузочных документов; 7 — банк, обслуживающий покупателя, списывает сумму оплаты со счета покупателя; 8 — банк, обслуживающий покупателя, направляет в банк, обслуживающий продавца, платежные требования-поручения; 9 — банк, обслуживающий продавца, зачисляет сумму оплаты на счет продавца; 10 — банк покупателя и банк продавца выдают своим клиентам соответственно выписки из расчетного счета.
Аккредитив представляет собой условное денежное обязательство банка, выдаваемое им по поручению покупателя в пользу продавца, по которому банк, открывший счет (банк-эмитент), может произвести платежи продавцу или дать полномочия другому банку производить такие платежи при наличии документов, предусмотренных в аккредитиве, и при выполнении других условий аккредитива. Расчеты с помощью аккредитива еще носят название «расчеты по системе ЛС» (англ. letters of credit — аккредитив). Аккредитивы подразделяются на:
— денежные и документарные. Денежный аккредитив — именной документ, адресованный банком-эмитентом другому банку и содержащий приказ о выплате денег покупателю в определенный срок. Для расчетов применяют документарный аккредитив;
— отзывные и безотзывные. Отзывной — это аккредитив, который может быть изменен или аннулирован банком-эмитентом без предварительного со-гласования с продавцом, например, при несоблюдении условий, предусмотренных договором, или в случае досрочного отказа банка-эмитента гарантировать платежи по аккредитиву. Каждый аккредитив должен ясно показывать, отзывной он или безотзывной. При отсутствии такого четкого указания аккредитив является отзывным. Все распоряжения об изменении его условий плательщик может давать продавцу только через банк-эмитент, который извещает банк продавца (исполняющий банк), а тот в свою очередь самого продавца. Безотзывной аккредитив не может быть изменен или аннулирован без согласия лица, в пользу которого он открыт. Продавец вправе досрочно отказаться от исполнения аккредитива, если это предусмотрено его условиями;
— подтвержденные и неподтвержденные. Подтвержденный аккредитив имеет дополнительную гарантию платежа со стороны другого банка. Банк, подтверждающий его, принимает на себя обязательство оплачивать докумен-ты, соответствующие условиям аккредитива, если банк-эмитент откажется совершить платежи. Неподтвержденный аккредитив не имеет указанной гарантии;
— переводной (трансферабельный) — аккредитив, который может быть полностью или частично использован несколькими хозяйствующими субъектами-плательщиками;
— револьверный (от англ. revolver — вращаться) или возобновляемый применяется в расчетах за постоянные краткие поставки, осуществляемые обычно по графику, зафиксированному в контракте. Он открывается не на полную сумму платежа, а на ее часть и автоматически возобновляется по мере расчетов за очередную партию товаров;
— покрытые (депонированные) и непокрытые (гарантированные). Покрытые — аккредитивы, при открытии которых банк-эмитент перечисляет собственные средства плательщика или предоставленный ему кредит в распоряжение банка продавца на отдельный балансовый счет «Аккредитивы» на весь срок действия обязательств банка-эмитента. Непокрытые аккредитивы не имеют указания покрытия денежных средств. Платежи по ним поставщику гарантирует банк. В этом случае плательщик обращается в свой банк с ходатайством выставить для него гарантированный аккредитив. Банк-эмитент удовлетворяет его в отношении платежеспособных, первоклассных клиентов и при условии установления между ним и банком, исполняющим аккредитив, корреспондентских отношений.
Существует такая разновидность аккредитива, как аккредитив с «красной оговоркой». Им может быть любой вид аккредитива, предусматривающий выдачу исполняющим банком продавцу авансов до определенной суммы. Открывая аккредитив с «красной оговоркой», банк-эмитент обязуется возместить исполняющему банку суммы выплаченных авансов, даже если отгрузка после этого не была совершена. Банки расценивают такие аккредитивы как вид необеспеченного кредита и выдают их в редких случаях.
Таким образом, платежные инструменты денежного рынка также играют немаловажную роль в осуществлении перераспределения и передвижения денежных ресурсов. Как видно из вышесказанного, через них происходит безналичное обращение денег, занимающее основную долю денежного оборота как внутри страны, так и за ее пределами.

3 ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА КАПИТАЛОВ

Инструментом рынка выступает кредит, который, возникая на стадии обмена, принимает форму ссудной сделки, обеспечивающей непрерывность движения стоимости. Последняя является ядром движения кредита.
Чтобы его возможность стала реальностью, необходимы определенные условия. Во-первых, и кредитор, и заемщик должны выступать как юридически самостоятельные субъекты, материально гарантирующие выполнение обязательств, вытекающих из экономических связей. Во-вторых, кредит становится необходимым в том случае, если происходит совпадение интересов кредитора и заемщика. Чтобы кредитная сделка состоялось, ее участникам надо проявить обоюдную заинтересованность, с одной стороны — в предоставлении денежных средств в ссуду, с другой — в их получении. Экономические связи, основанные на взаимных интересах между субъектами кредитных отношений, характеризуются устойчивостью, постоянством, определяются рамками кредита как целостной системы.
В процессе купли-продажи реализация товаров не всегда приводит к немедленному получению продавцом их денежного эквивалента. Покупатель может оплатить товар по истечении определенного срока и становится должником, продавец — кредитором. Кредитор и заемщик фигурируют во всех случаях, когда на одном полюсе происходит отсрочка получения эквивалента, а на другом — его уплаты.
В условиях рыночного хозяйствования основной формой является бан-ковский кредит. Субъектами кредитных отношений в данном случае выступают предприятия и организации, население, государство и сами банки. Коммерческие банки предоставляют своим клиентам разнообразные виды кредитов, которые можно классифицировать по различным признакам. По основным группам заемщиков: кредит хозяйству, населению, государственным органам власти. По назначению (направлению) различают кредит: потребительский; промышленный; торговый; сельскохозяйственный; инвестиционный; бюджетный. В зависимости от сферы функционирования банковские кредиты, предоставляемые хозяйствующим субъектам всех от-раслей экономики, могут быть двух видов:
— ссуды, участвующие в расширенном воспроизводстве основных фондов;
— кредиты, участвующие в организации оборотных фондов, т.е. направ-ляемые в сферу производства и сферу обращения.
По срокам пользования кредиты бывают до востребования и срочные. Срочные, в свою очередь, подразделяются на: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 до 3 лет); долгосрочные (свыше 3 лет). До востребования погашаются заемщиками по требованию кредитора в течение периода возврата или определенного по кредитному договору срока или же по собственному желанию в любое время.
По размерам кредиты делятся на крупные, средние и мелкие. Каждый банк, исходя из объема своих кредитных вложений, самостоятельно определяет их. Например, в мировой практике в нормативном порядке ком-мерческие банки определяют понятие «крупного продавца» как кредита, пре-вышающего 3-5% собственных средств.
По обеспечению различают кредиты необеспеченные (бланковые) и обеспеченные. Последние обеспечиваются: залогом; банковской гарантией; страхованием. Обеспечение кредита является одним из способов снижения риска его невозврата. Что касается необеспеченных кредитов, то они предоставляются первоклассным по кредитоспособности клиентам, с которыми у банка сложились давние партнерские связи. Он выдается заемщикам при дополнительной потребности в денежных средствах, носящей преимущественно кратковременный характер (от одного до трех месяцев). Другое дело с обеспеченными кредитами. Обеспечительные обязательства за-крепляют за кредитором право обратить взыскание в случае его непогашения заемщиком.
По способу выдачи банковские ссуды можно разграничить на компенсационные и платежные. В первом случае кредит направляется на расчетный счет заемщика для возмещения последнему его собственных средств, вложенных в товарно-материальные ценности, либо в затраты. Во втором — банковская ссуда направляется непосредственно на оплату расчетно-денежных документов, предъявленных заемщику к оплате по кредитуемым мероприятиям.
По методам погашения различают банковские ссуды, погашаемые в рассрочку (частями, долями), и ссуды, погашаемые единовременно (на одну определенную дату).
Банковское кредитование хозяйствующих субъектов и других организационно-правовых структур на производственные и социальные нужды осуществляется при строгом соблюдении принципов кредитования. Последние представляют собой основу, главный элемент всей системы, поскольку отражают сущность и содержание кредита, а также требования объективных экономических законов, в том числе и в области кредитных от-ношений.
Банковский кредит имеет следующие формы:
1) Срочный кредит — предоставляется полностью в начале срока. Поэтому процент по нему начисляется из расчета всей суммы, а основная сумма погашается периодическими взносами или единовременным платежом в конце срока. Краткосрочные кредиты предоставляются по фиксированной процентной ставке, а долгосрочные — под плавающий процент в любой валюте. Первый обслуживает движение оборотного капитала хозяйствующих субъектов, содействует своевременному проведению расчетов, повышает платежеспособность укрепляет финансовое положение. В отличие от кратко-срочных, долгосрочные и среднесрочные направлены на обеспечение потребностей в инвестициях, т.е. на обслуживание движения основного капитала, строительство и реконструкцию, освоение новых производств и проведение мероприятий, связанных с расширенным воспроизводством основных фондов.
2) Кредит no овердрафту — это бессрочный кредит, при котором заемщик может получить его по первому требованию под процент, превышающий базовую ставку и рассчитываемый ежедневно в соответствии с условиями договора. Кредит по овердрафту может быть аннулирован банком без предварительного уведомления заемщика.
3) Кредиты с открытием кредитной линии — обязательство банка предоставить оговоренную в договоре сумму по требованию заемщика. Кредитная линия открывается на определенный срок и не может быть аннулирована в течение этого срока. В случае необходимости кредитная линия может быть использована компаниями как дополнительный источник финансирования.
4) Возобновляемый кредит. И кредитные линии, и овердрафты могут иметь вид револьверного кредита, при котором заемщик может постоянно использовать и погашать суммы в пределах оговоренной суммы. При этом кредит предоставляется и погашается в пределах установленного лимита задолженности автоматически. Например, если банк открыл для заемщика кредитную линию с револьверным кредитом на три года на сумму 300 тыс. тенге, то заемщик может получить все 300 тыс. тенге на три месяца. Револьверный кредит заемщик использует более короткий срок. Когда по истечении трех месяцев сумма погашается, то заемщик может автоматически возобновить кредит на сумму до 300 тыс. тенге.
5) Синдицированный кредит — соглашение о традиционном срочном банковском кредите заключается между банком и хозяйствующим субъектом, т.е. в нем участвуют две стороны. Между хозяйствующим субъектом и бан-ками (A, B,…N) заключены отдельные кредитные соглашения. Однако если субъекту необходима более крупная сумма или банк не желает брать на себя повышенные кредитные риски, или хозяйствующий субъект не может пола-гаться только на один банк при финансировании, то требуются синдицированные кредиты — кредиты, предоставляемые ему группой банков (рис. 3).

Рисунок 3 — Схема выдачи синдицированного кредита

Синдицированный кредит организуется через банк-гарант, который создает группу банков, и каждый из них дает определенную часть суммы кредита.
6) Ипотечный кредит — средне- или долгосрочный кредит, предоставляемый банком под залог приобретаемого жилья или земли. Ипотечное кредитование является одним из динамично развивающихся направлений рынка финансовых услуг. В настоящее время в Казахстане наиболее перспективным и практически единственным путем решения извечного «квартирного вопроса» специалисты в области недвижимости считают развитие системы долгосрочного ипотечного кредитования.
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. Валютный рынок представляет собой совокуп-ность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. Внутренний валютный рынок — это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.
По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютные ограничения — это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу. Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их — свободным валютным рынком.
По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом. Рынок с одним режимом — это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. Валютный рынок с двойным режимом — это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.
Субъекты валютных отношений на валютном рынке подразделяются на резидентов и нерезидентов. К валютным операциям относятся операции свя-занные с: переходом права собственности на валютные ценности; использованием в качестве средства платежа валюты при осуществлении внешнеэкономической деятельности; ввозом и пересылкой в РК и вывозом и пересылкой из нее за границу валютных ценностей; осуществлением денежных переводов.

4 РЫНКИ ФИНАНСОВЫХ ФЬЮЧЕРСОВ

Договор, заключаемый на бирже между двумя сторонами о покупке (продаже) какого-либо актива в будущем по цене, установленной в момент заключения, называется фьючерсным контрактом. Поскольку фьючерсный контракт — это биржевой инструмент, то он обладает стандартными параметрами (срок исполнения, вид и количество актива, условия исполнения) и его обращение подчиняется биржевым правилам. При заключении фьючерсного контракта участники не должны ничего платить. Однако так как биржа дает гарантии своим членам по обеспечению исполнения сделок, заключаемых на ней, то эти гарантии она должна чем-то обеспечить. Поэтому участники фьючерсного контракта при его заключении, независимо от позиции, должны внести некоторый залог в виде денежной суммы начальной маржи. Последняя поступает на специальный счет, назы-ваемый маржевым счетом. Размер начальной маржи устанавливается расчетной палатой (биржей) и может варьироваться ею в зависимости от целей биржи. При определении величины начальной маржи учитываются, например, следующие факторы:
— максимальные наблюдаемые отклонения цены актива, лежащего в основе контракта, за прошедшие периоды: если волатильность рынка актива повышается, то размер начальной маржи может быть увеличен, так как возрастает риск неисполнения контракта, при уменьшении волатильности рынка актива размер маржи может быть уменьшен;
— возможность специального снижения начальной маржи, если биржа желает привлечь участников на рынок данного контракта.
Биржей устанавливается также и минимальный размер начальной маржи. Остаток на маржевом счете клиента не может быть меньше, чем минимальный размер начальной маржи. Количеством денег, находящихся на маржевом счете, определяется количество позиций, которые может открыть участник фьючерсных торгов. Например, если на маржевом счете участника находится 1000 тг., а минимальный размер начальной маржи — 10 тг., то он может открыть 100 позиций (любых) по фьючерсам. Если остаток на маржевом счета уменьшается до минимального размера маржи (с учетом открытых позиций), то расчетная палата требует от участника пополнения маржевого счета. В противном случае пополнение маржевого счета производится за счет гарантийного взноса. Гарантийный взнос вносится участником торгов при заключении договора с расчетной палатой. Размер его и форма оплаты и устанавливаются биржей. Его может вноситься деньгами, ценными бумагами в различных сочетаниях. Он служит обеспечением добросовестности участника, а также может быть использован для покрытия позиций в отдельных случаях. Если участник торгов уходит с биржи, то гарантийный взнос ему возвращается. С маржевого счета участник торгов в любой момент может снять деньги, так чтобы остаток на маржевом счете не был меньше минимального размера начальной маржи. Цена, по которой заключается фьючерсный контракт, называется фьючерсной ценой. Она — котируемая величина, меняется по конкретному контракту от сессии к сессии и во время сессии. По результатам каждой торговой сессии рассчитываются фьючерсная цена закрытия (по последним перед закрытием сделкам) и средняя фьючерсная цена. Эти расчетные фьючерсные иены (средняя или закрытия — в зависимости от правил, принятых на бирже) используются расчетной палатой ежедневно для перерасчета по фьючерсным сделкам. Ежедневно расчетная палата рассчитывает вариационную маржу — сумму, которая в результате изменения расчетной цены фьючерсного контракта выигрывается или проигрывается участниками сделки. Вычис-ляется вариационная маржа ВМ в зависимости от состояния контракта сле-дующим образом:
ВМ1 = С — С0,
где ВМ1 — вариационная маржа по позиции, открытой в ходе данной торговой сессии и оставшейся открытой после ее окончания; С? — стоимость контракта по расчетной цене данной торговой сессии; С0 — стоимость кон-тракта в момент открытия позиции.
Вариационная маржа по позиции, открытой в одну из предыдущих торговых сессий и оставшейся открытой в данной торговой сессии,
ВМ2 = С? — Су,
где СУ — стоимость контракта по расчетной цене предыдущей торговой сессии.
Вариационная маржа по позиции, открытой в одну из предыдущих торговых сессий и закрытой в данной торговой сессии путем заключения контракта с противоположной позицией,
ВМ3 = Сn — Су
где Сn — стоимость контракта, заключенного с противоположной позицией.
Если ВМ > 0, то она списывается со счета фирмы-продавца и зачис-ляется на субсчет фирмы-покупателя. Если ВМ < 0, то наоборот.
Чтобы ограничить действия спекулянтов на торгах, биржа устанав-ливает ценовой лимит, т.е. ограничение на колебания цены, допустимые в рамках одной торговой сессии. Например, для валютного фьючерса на 1000 долл. ценовой лимит может быть установлен в размере 1 тг. за 1 долл. (1000 тг. с контракта). Если во время торговой сессии колебания фьючерсной цены превысили этот лимит, то сессия закрывается. Если в последующем фьючерсная цена продолжает превышать лимит, то сессия открывается и сразу закрывается, а расчетная цена устанавливается на уровне: предыдущая расчетная цена плюс или минус лимит. Так может происходить в течение не-скольких сессий, пока фьючерсная цена не начнет укладываться в лимиты.
Для ограничения спекулятивной активности участников торгов биржи устанавливают также и позиционные лимиты — это ограничения на количество открытых позиций, которые может держать незакрытыми один участник. Фьючерсный контракт с учетом возможных рисков ставит и про-давца, и покупателя в одинаковые условия. Для каждого из них по-тенциальные доходы и потенциальные убытки одинаковы. Если инвестор не уверен в надежности своих прогнозов относительно будущего развития рыночной конъюнктуры, ему следует попытаться ограничить риск от возможных будущих потерь.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Закон Республики Казахстан «О банках и банковской деятельности» от 31 августа 1995г.
2. Закон Республики Казахстан «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995г.
3. Закон Республики Казахстан «О платежах и переводах денег» от 29 июня 1998г.
4. Закон Республики Казахстан «О вексельном обращении» от 28 апреля 1997г.
5. Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумагах» от 05 мая 1997г.
6. Банки и банковские операции: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1997.
7. Банковское дело и финансирование инвестиций / Под ред. Н. Брука. — Все-мирный банк реконструкции и развития, 1995.
8. Бухвальд Б. Техника банковского дела: Справочная книга и руководство по изучению практики банковских и биржевых операций / Пер. с нем. А.Ф. Каган-Шабшай. – М.: ДИС, 1994.
9. Деньги, кредит, банки: учебное пособие для студентов / Под общ. ред. Г.С. Сейткасимова. – Алматы: Экономика, 2006.
10. Искаков У.М. и др. Финансовые рынки и посредники: Учебник / Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А. – Алматы: Экономика, 2005.
11. Национальная экономика в условиях глобализации Ч.3. /под ред. А.А. Абишева. Алматы: Экономика, 2005.
12. Роуз П.С. Банковский менеджмент: Предоставление финансовых услуг: Пер. с англ. – М.: Дело, 1995.

Если вы думаете скопировать часть этой работы в свою, то имейте ввиду, что этим вы только снизите уникальность своей работы! Если вы хотите получить уникальную курсовую работу, то вам нужно либо написать её своими словами, либо заказать её написание опытному автору:
УЗНАТЬ СТОИМОСТЬ ИЛИ ЗАКАЗАТЬ »